中联重科000157事件：公司2019年上半年构建营收223亿元，同比快速增长51．2％；构建归母净利润25．8亿，同比快速增长198％（业绩预告片区间是24－27亿）；扣非归母净利润21．1亿，同比＋226％，合乎业绩预期。其中Q2单季构建营收132．5亿，同比＋58％，归母净利润15．7亿，同比＋223％。

投资要点n主营产品收益大幅度快速增长，将之后获益改版周期：分行业看，工程机械板块中混凝土机、起重机（还包括工程起重机和塔机）、土方机械等其他工程机械和产品分别构建收益75亿、110亿、25亿，同比快速增长31％、95％、13％，主营产品销量持续快速增长，起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前三；农业机械收益9．1亿元，同比－2．6％，开始渐大位。工程起重机＋混凝土机作为后周期品种步入改版高峰，获益于更新换代、环保趋严等因素销售持续充沛，接力赛挖机快速增长。上半年行业汽车起重机销量为2．3万台（＋50％）。

预计起重机2019－2020每年改版数量为3－4万台，预计2019年销量增长速度为30％以上；2019－2021年每年泵车的改版数量在7000－9000台左右，对应2019年销量增长速度在40％以上。中联将获益于行业集中度提高，预计销量增长速度低于行业。塔机获益于装配式建筑占到比提高而供不应求，公司作为国内市占率第一的龙头企业，呈现出量价齐升趋势，塔机收益在上半年构建缩减到以上快速增长；目前挥订单充裕，预计下半年依旧保持低快速增长。

·盈利能力大幅度提高，期间费用率上升显著：综合毛利率30％，同比＋4．4pct。分产品看，混凝土机／起重机／其他机械和产品／农机机械的毛利率分别为27．4％／32．2％／26．2％／10．4％；分别同比＋5．2pct／＋3．8pct／－1．3pct／＋0．2pct。综合毛利率提高原因为：1）主营产品持续产销两旺，规模效应显著；2）附加值低的4．0新产品以及国六泵车等开始销售，拉高了整体的毛利率。

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